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人口紅利消費升級 白酒市場香氣四溢

人口紅利消費升級 白酒市場香氣四溢
人口紅利消費升級 白酒市場香氣四溢

中國大陸第一季國內生產總值(GDP)增速達6.9%,高於市場預期的6.8%,創下2015年第三季以來新高,不過並未激勵到股市,中國股市於截稿前出現了連跌四個交易日的走勢,不論是上證指數、滬深三百指數、深圳綜合指數皆跌破六十日均線,明顯弱於香港恆生指數,顯然有其他預期心理的影響。

美國華爾街經濟學家認為,中國首季GDP的樂觀表現,主要是來自信貸和基建支出,預期這股動能雖可持續到第二季,但下半年會放緩。

證監會打擊投機嚴防弊端 股市短空長多

根據人行最新數據顯示,三月社會融資規模增量為2.12兆元人民幣,比上月多1.03兆元,第一季社會融資規模增量為6.93兆元,以三月底社會融資規模存量為162.82兆元,較去年同期增長12.5%。德國商業銀行經濟學家周浩表示,雖然第一季GDP增長明顯改善,但信貸不可能永遠保持12%的增速,這是無法讓經濟學家興奮的原因。

當然,主管機關的動作也是影響市場投資人信心的原因之一。中國證監會四月十四日通報2017年專案執法行動第二批案件,主要是針對炒作「半新股」,也就是上市後還未分派股利股息的個股,以及快進快出手法等惡性操縱市場行為,總共通報十六個案件。

中國證監會主席劉士餘出席深圳證券交易所2017年會員大會時表示,交易所必須依法主動行使全方位的監管職能,包括對公司上市、下市與購併重整的實質性監管,運用自身規則的靈活性,對擾亂市場秩序的行為,堅決打擊、絕不手軟。稽查部門堅決查處半新股交易中各類違法不當行為,旨在引導上市公司股票價格理性回歸,維護市場穩定健康發展。

而中國金融界近期有多人遭到調查,從四月九日中國保監會主席項俊波因嚴重違紀遭帶走調查後,中國進出口銀行北京分行前行長李昌軍亦遭調查,業內一時風聲鶴唳。市場投資人也許受上述的官方言論影響,買方資金暫時偏向保守。不過話說回來,這一切的嚴厲措施,主要是為導正市場秩序,嚴防弊端,絕對是有利於資本市場的長線發展。

暫時拋開信貸拉動GDP之穩定性問題,第一季6.9%的增速放諸世界各國,也是驚人的數字,中國6.9%的增量已超過台灣GDP的總量。而與股市直接相關的企業獲利數據亮麗可期,根據中金公司預估,2017年A股盈利增長預估可達13.6%,H股企業增速更可望由負翻正達13.9%。

消費對經濟成長貢獻達77%

從產業別觀察,第一和第二產業年增率分別為3%和6.4%,而第三產業增長達7.7%,亦即第三產業對中國GDP成長貢獻度超過六成。其中,三月社會消費品零售總額年增率達10.9%,累計第一季零售總額較去年同期增長10%,首季消費對經濟成長的貢獻便高達77.2%。

消費結構轉變向來是開發中國家朝已開發國家發展的必經之路,根據上個月揭曉的Wealth-X年度億萬富翁調查,全球最多億萬富豪人數國家名單中,中國是第二位,僅次於美國。中國近年經濟結構轉型,消費結構持續升級。

中國擁有龐大的人口紅利,經濟起飛帶動中產階級人數大幅成長。新型消費模式開始追求生活品質的提升,酒類的消費量也持續快速成長。未來與進階消費相關的族群板塊,不論GDP是5%還是6%的成長,都將持續快速增長。

全球酒王的擴散效應

近十年來中國白酒市場持續快速增長,順著中國消費升級的趨勢,法人預估指標企業貴州茅台今年營收有機會年增20%,持續高速成長,日前總市值突破五千億元人民幣,躍居全球市值最高的酒企。相對同屬一線的白酒廠商五糧液(000858),估值就偏低了。五糧液年初以來相對茅台超額收益明顯,去年第四季,由於按最新出廠價執行管道仍虧損,經銷管道打款冷淡,預收款減少。

今年春節去庫存情況良好,最新出廠價批價順利,預收蓄水池開始拉升,近期普五產品批價報價穩定在780元左右。

以目前市況,今年仍有提高普五出廠價之可能,今年普五批價上行態勢基本確定,目前十九倍的本益比估值仍有提升空間。

而另一知名酒企伊力特(600197)近期股價回檔,中線買點重現。該公司全國運營中心招商工作圓滿完成,今年可望新增二十至三十家新經銷商。核心產品定位也基本敲定(價格高於新疆他廠以保證管道利潤)。

預計五至六月份疆外銷售將開始貢獻收入,伊力特改革事宜將由預期正式轉為實際。由於老窖以上產品提價10%以及銷售量將提升,預估今年EPS有望上看0.9元。目前伊力特股價本益比已回調至20倍附近,中線買點重現。

另外值得關注的還有瀘州老窖(000568),該公司五大單品開始全面招商,仍處於高速增長階段,大單品招商則是公司填補空白市場延續高增長的重要舉措。酒鬼酒(000799)年報超預期,公司磨合期已過,業績將開始加速增長。酒鬼酒攜文化名酒之威,借中糧大集團之勢大有可為。

古井貢酒(000596),公司在春糖期間與京東進一步戰略合作,共同推進白酒行業互聯網轉型和產業合作升級,為京東打造專屬產品37°C亳菊,與旗下黃鶴樓酒業確定「雙名酒矩陣、雙品牌驅動、雙市場共振、雙百億目標」的總體發展目標,並提出一年打基礎、三年翻一番、五年翻兩番、十年衝百億的行銷戰略,具市場題材性,投資人可一併關注。

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  • 理財周刊 2017-04-21
關鍵字: 理財周刊白酒紅利
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