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全球進入匯率大戰 你不可不知外匯期貨

全球進入匯率大戰 你不可不知外匯期貨
富邦期貨顧問業務科協理 范炳杰

最近要出國旅遊的朋友一定會發現新台幣『變大』了,可以換到的外幣變多了!!主因自2017 年開始至2 月中為止,新台幣兌美元匯率自32.375 高點一路狂升至30.704,一個半月的時間急速升值了5.44% ( 圖一),相同金額的新台幣, 可以買到的東西較年初多了許多,也讓愛出國朋友多了一個出遊的好藉口。

然而,有利也有弊,台灣主要產業為出口導向的電子業,收款多以美元計價,當美元急速貶值,意謂著收到的美元換算回新台幣後變少了,出口為主的產業在今年第一季將遭受極大的匯損壓力,尤其毛利率低的公司,很有可能由盈轉虧,公司的股價勢必面臨衝擊,這時公司財務部門外匯避險的能力,對公司獲利就扮演著關鍵的角色。

因為匯率波動過劇對經濟層面影響極大,央行穩定匯率的能力格外重要。但有時為了提振國家經濟競爭力,央行就會進行擴張性的貨幣政策,促使本國貨幣貶值,進而提升出口的競爭優勢。

影響匯率升貶5大因子

5大因子如下:

一、央行政策:央行的貨幣政策對本國貨幣匯率升貶是影響因子之一,所以在操作 外匯各項金融商品時,必須將央行政策列為首要因子且重要追縱指標。

二、國際收支狀況:所謂國際收支是指一國對外經濟活動中各項收支的總和,若國際收支逆差,表示外匯需求大於供給,會使得外幣升值,亦即本國貨幣貶值。若國際收支順差,表示外匯供給大於需求,會使得外幣貶值,亦即本國貨幣升值。惟須特別留意的是,國際收支變動影響的是匯率中長期的走勢,而非短期變化。

三、美元走勢:美元是全世界最強勢的貨幣,大多數的貨幣匯率走勢都與其呈反向變動,提到美元就必須先了解何謂『美元指數』,所謂『美元指數』(US Dollar Index,USDX) 是綜合反映美元在國際外匯市場情況的指標,用來衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度,是藉由計算美元和選定的一籃子貨幣的綜合變化率,來衡量美元的強弱程度,進而間接反映美國的出口競爭力和進口成本的變動情況。

其中, 一籃子貨幣包括了歐元(EUR)、日圓(JPY)、英鎊(GBP)、加拿大幣(CAD)、瑞典克郎(SEK)及瑞士法郎(CHF)等六種貨幣,幣別指數權重則如圖二所示。

四、通貨膨脹率高低:當市場的貨幣供給過多,過多的貨幣追逐過少的商品, 就會使得物價上漲,造成通貨膨脹, 通貨膨脹會使得本國貨幣的實質購買力下滑,貨幣相對貶值,反映在實際匯率上亦會出現貶值的情況。

五、投機活動:然而這也是最可怕的影響,大家應該都記得在1997年亞洲金融風暴爆發,禍首就是由巨鱷索羅斯所主導的量子基金,首先在1997 年7月2日泰國宣布放棄固定匯率制度,改實行浮動匯率制度,當天泰銖兌美元匯率就重貶了17%,進而引動鄰近國家貨幣接連重貶,這時索羅斯等國際炒家趁勢狙擊亞洲各國貨幣,菲律賓比索、印尼盾、馬來西亞令吉、新加坡元、港幣及新台幣相繼淪陷重貶,進而使得資金撤離股市,引發股市重挫的連鎖反應。

最後,連東亞的韓元及日圓亦告失守重貶,東南亞金融風暴演變為亞洲金融風暴,各國哀鴻遍野。由此可知,匯率穩定與否,對一個國家經濟及社會的穩定,扮演極為重要的角色。

外匯投資的工具

了解上述影響匯率因子是進入外匯投資市場的第一步,接下來則是要了解外匯投資的工具有那些:主要包括了外匯存款、外匯ETF、外匯期貨及外匯保證金交易。外匯存款可在一般銀行開設外匯綜合存款帳戶,帳戶包含外匯活期存款、外匯定期存款及外匯短期擔保放款,如有此種帳戶,就可利用各幣別利率的差異,進行利差交易(Carry Trade),例如前幾年投資人就利用日圓利率低,澳幣利率高的特性,借日圓之後轉換成澳幣定存,但這並非穩賺不賠的套利,因為潛藏著匯損風險,投資人不可不慎。

外匯ETF是追縱各國貨幣走勢的工具,追縱的方式可以是買進外匯現貨,買進外匯期貨,亦可利用遠期合約(Forward)或交換合約(Swap)進行追縱, 工具相對多元,外匯ETF在證券市場即可交易,具一定便利性。

外匯期貨交易只需先在期貨商開立期貨帳戶,存入足夠的保證金,即可進行外匯期貨交易,好處是具備高槓桿,所需資金相對外匯現貨交易少;再者是價格透明,而且幾乎是24小時交易,不會有時差問題;加上交易成本低廉,比其它外匯交易工具更適合當沖,交易策略相對多元。

最後一項外匯交易工具是外匯保證金交易,槓桿比例極高,風險相對較大,交易時間是24小時,與外匯期貨不同的是無結算,須具備極專業的知識, 較不適合一般投資人。

外匯期貨商品大閱兵

比較上述各項外匯投資工具後可以發現,外匯期貨除了可以提供相關匯率避險及交易管道外,具備高槓桿使得資金運用效率高,集中市場交易使得價格透明度高,加上交易成本低,交易時間幾乎無間斷,進入門檻低等優勢,適合願意追求高風險高報酬,具基本專業知識的投資人進行交易,商品運用的廣度相對較高。

至於目前台灣投資人可以交易的外匯期貨商品有那些?可以運用的外匯期貨策略有那些?接下來為各位投資朋友一一說明。

芝加哥期貨交易所(CME)在1976年5 月開始有了外匯期貨的交易,目前也是擁有最多外匯期貨商品的交易所,包括有澳幣(AD)、英鎊(BP)、加幣(CD)、歐元(EC)、迷你歐元(E7)、微型歐元(EEC)、日圓(JY)、瑞士法郎(SF)、歐元兌英鎊(RP)及歐元兌日圓(RY)等外匯期貨商品(表一),產品的豐富及多元,滿足了投資人投機、套利及避險等不同投資目的的需求,加上幾乎是24小時交易,使得全世界不同時區的國家,能有一致性的匯率變動,降低外匯交易的時間風險。

為了降低小額投資人的進入門檻,光歐元期貨商品,就有歐元(EC)、迷你歐元(E7)、微型歐元(EEC)等三種合約規格可供選擇,迷你歐元(E7)合約規格是歐元(EC)的1/2,微型歐元(EEC)合約規格是迷你歐元(E7)的1/5,這樣的設計方式,可以滿足不同資金規模投資人的需求,增加交易意願。在交易月份部分, 則是以3、6、9、12的季月方式交易,除了可使交易月份集中,更可減少每月結算的轉倉成本,獲得投資人喜愛。

紐約期貨交易所(NYBOT)則是有推出美元指數(DX)的外匯期貨商品(表一), 是衡量美元強弱的重要指標,其交易月份同樣是3、6、9、12的季月合約。由於美元指數是由6種國際貨幣組成的衡量指標,其中又以歐元、日圓及英鎊佔的權重較大,具備許多商品價差交易的機會。以去年英國脫歐公投為例,若預期英鎊相對弱勢,就可以買進美元指數期貨,同時賣出英鎊期貨的方式來創造獲利契機。

台灣期貨交易所有鑑於人民幣在國際貨幣市場的重要性日益提高,加上台商及投資人對人民幣的投資需求增加,在2015年7月推出美元兌人民幣期貨(RHF) 及小型美元兌人民幣期貨(RTF)等兩項外匯期貨商品,RTF的合約規格是RHF的五分之一,讓小額投資人也有交易的機會, 交易月份是最近兩個月份加上最近四個季月,交易時間則是8:45~16:15。

在經過日本首相安倍晉三的擴張性貨幣及英國脫歐的影響後,日圓及歐元的投資需求殷切,台灣期交所於是在2016年11月再推出歐元兌美元期貨(XEF)及美元兌日圓期貨(XJF)兩項商品,讓商品更臻完備惟須留意的是交易月份略有不同,為了與國際期貨市場接軌,交易月份和CME 的外匯期貨商品一樣,都是月季合約。

外匯期貨商品日益多元,為投資人提供多樣的選擇,只要懂得善加利用外匯期貨高槓桿、低成本、價格透明等優勢,並養成觀察各項影響匯率因子變化的習慣,就可從中發現許多交易機會, 不僅是進出口商避險的好工具,一般投資人亦可進行投機、套利及商品價差交易,若能加上外匯選擇權,更可組合成多元的交易策略,這是其它外匯投資工具做不到的,外匯期貨這塊寶藏,靜待投資朋友來發掘及體會。

【更多精彩的內容,請詳閱贏家時代雜誌第18期『台股萬點 大多頭的開始』】

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  • 贏家時代雜誌 2017-05-02
關鍵字: 贏家時代外匯匯率
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