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以五年多空為基準 篩選優質標的

海嘯後一年 找出最賺錢的基金

金融風暴屆滿一年,投資人可以從這段時間的基金表現,看出操盤人及資產管理公司的應變能力。專家建議,可以五年為多空基準,並鎖定全球股票型基金,透過完整的多空循環,檢視經理人對區域配置的能力,篩選出禁得起市場考驗的標的。

以五年多空為基準  篩選優質標的

美國次級房貸所引爆的全球金融危機,至今屆滿周年。過去一年,市場災難前所未見,世界經濟在金融體系全面瓦解下,徹底崩盤。災情最慘烈的那段時間,被迫留在市場上的基金操盤人,每天都過著膽戰心驚的日子。

風暴後挑選優質基金/績效評比要看五年

其實,百年罕見的金融風暴對投資人來說,正是檢驗基金操盤人及資產管理公司應變能力的好時機。不過,投信投顧公會祕書長蕭碧燕認為,如果單就近一年績效最好的基金給予肯定,會掉入「先天決定」、而非「後天努力」的迷思。最好將績效評比時間拉長至五年,市場多空轉折較完整,比較基金優劣才會更客觀。

蕭碧燕解釋,金融風暴發生到現在剛好一年,這段時間,基金操盤人歷經市場急殺、重挫、盤跌至谷底後,又出現一波跌深反彈。若單純以一年期績效論英雄,只能凸顯率先反彈、或反彈漲幅最多的區域,而非個別基金經理人操作實力。也就是,哪些區域跌深反彈力道最強,該組別的基金表現就特別好。

如果要從風暴試煉中,篩選出優質基金,除了將時間拉長至五年,觀察該基金在完整多空循環中的表現外,基金組別部分,還要鎖定全球股票型或新興市場基金。因為透過區域配置,才能看出過去一年,基金經理人對總體經濟環境及各區域經濟復甦掌握情況,並檢視基金操作策略是否奏效。

因此,蕭碧燕建議,不妨以四四三三法則,篩選全球股票型及新興市場基金中,近五年、三年績效排名均在前四分之一;以及近一年、六個月績效在同類型基金中,排名前三分之一的基金。這樣的好處,除了檢驗經理人在風暴中的操盤水準外,還可就短中長期績效表現做通盤考量。在此條件下選出的標的,才稱得上是多空皆宜、操作相對靈活的基金。

根據晨星基金評比資料顯示,全球股票型基金中,又可分為均衡型、成長型及價值型。利用四四三三法則評選結果,摩根富林明環球發現基金、兆豐國際全球基金,及保誠M&G全球領導企業基金,分別是全球均衡型、成長型及價值型中排名第一。至於新興市場部分,表現較好的,則有安本環球新興市場基金、貝萊德全球新興市場基金,及霸菱全球新興市場基金。

其中,兆豐國際全球基金經理人李家輔,接任這檔基金的時間,正好是全球金融風暴第一波警訊、也就是美國投資銀行貝爾斯登破產倒閉後兩個多月。

兆豐國際全球基金脫穎而出

「只要新接手一檔基金,我習慣先砍掉原有部位,再陸續轉換成自己想要的持股。」李家輔回憶,去年五月底,貝爾斯登事件發生後不久,他便接任兆豐國際全球基金。走馬上任第一件事,就是先砍倉,再逐步重建部位。他記得,當時惟一保留的是農金相關類股,包括化肥、種子等。

李家輔說,那時候原物料價格還在高檔,儘管貝爾斯登倒閉,但市場卻還沒出現信用緊縮的情況。市場擔心通膨的聲音,反而比經濟衰退疑慮更大。因此,重建部位的主要邏輯,就是鎖定具有抗通膨效果的產業。包括直接受惠的原物料股、波動穩定的公共事業,以及鐵路運輸等基礎建設概念股,都是他第一批轉換的重要標的。另外,生技產業當時也有微幅加碼。

勝出關鍵一/市場重挫前壓寶防禦型類股

「現在回想起來,去年第三季買進原物料股是錯誤決定。」李家輔說,去年第二季末左右,他對原物料行情,一直有「還在高檔」的錯覺;直到歐美市場開始回檔,到去年第三季底雷曼事件爆發後,全球股市一路狂洩,才發現災難程度遠比一般預期的還嚴重;通膨疑慮也被經濟衰退問題給取代。

不過,除了原物料面臨較大回檔外,李家輔當時建立的其他抗通膨部位,則在去年第三季末、全球經濟步入衰退之際,發揮了極佳的防禦效果。

像是生技、公共事業、鐵路運輸等類股,在市場重挫時波動相對和緩,基金淨值自然較同類型標的抗跌許多。現在回頭看,歷經金融風暴,兆豐國際全球基金近一年僅虧損四%,是同類型中表現最好的基金。經理人重壓防禦型類股、贏在起跑點,是關鍵的一步。

到了二○○八年第四季,雷曼事件如滾雪球般,愈演愈烈。全球股市持續狂洩,原先以為已經跌很深而準備加碼的人,看到手中持股無止盡探底,又整個縮回去。而貝爾斯登、雷曼、AIG事件爆發後,李家輔盡可能避開重災區金融股;但是,到了去年第四季,他卻開始回頭尋找價值型標的,包括低本益比、低股價淨值比,及股價小於淨值的個股。

例如,壓寶智慧型手機,就是兆豐國際全球基金在這波風暴中勝出的重要因素。他說,當初看好黑莓機的經營模式,亦即與電信公司合作,以大額補貼政策方式,刺激消費者購買。或許有人會質疑,當時全球經濟衰退、在工作都不保的情況下,對一般人來說,這種高單價的智慧型手機不見得有吸引力。...(精采完整內文請見《今周刊》661期,各大便利商店及連鎖書店均有銷售)

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  • 今周刊 2009-08-19
關鍵字: 基金全球市場風暴金融
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