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資金若退潮,經濟能不能望春風?

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(圖片/好房網 提供)

曾任《Money錢》雜誌社長、《Smart智富》月刊社長、總編輯,長期推動理財知識普及化,著有《治富─社長的理財私筆記》、《藏富─我用基金賺到一輩子的財富》等書。

今年全球陷在美國升息的話題中,如今是否來到臨界點?升息會不會成為壓垮景氣的第一根稻草?目前只能更嚴密監控景氣訊號變動。

從二○○八年發生金融海嘯至今,已經有八年時光了。這八年來,各國央行拼命降息、印鈔票,協助經濟振衰起蔽,然而,全球經濟體質仍然脆弱。以美國這幾年的經濟表現,其實早就可以開始升息了,但是顧慮到其他國家經濟疲弱,美國一再延後升息時刻表。二○一五年底才降了一碼,今年快進入第四季了,卻還未見升息動作。如今市場又開始擔憂,美國升息將帶來資金大退潮壓力。

升息、資金收緊,就代表景氣反轉?其實,正好是相反的。升息代表景氣好轉,不需要撒錢來救經濟,但目前市場解讀卻是相反,深怕升息會重傷景氣綠芽。我們不妨從三個面向,一起解讀全球景氣動向。

面向1 資金出現退潮風險了嗎?

九月歐洲央行會議,歐央總裁德拉吉宣布維持原先利率政策與購債計畫不變,市場卻頗為失望。原先大家期待,德拉吉可以繼續擴大購債規模與延長購債時間。

另外,九月美國是否升息,仍是主要的觀察重點。若美國九月升息、十二月可能還會再升一次,則今年內將升息二碼,對資金市場衝擊較大。若十二月再升息,今年僅升息一碼,將是市場比較期待的結果。

九月包括葉倫與部分聯準會官員談話,偏向支持升息,讓美國十年公債殖利率反彈,原先負利率的德國公債也反彈至正值,顯示資金似乎有縮緊預期。不過,整體而言,歐洲、日本寬鬆態度不變,美國即使升息,速度也很緩慢,市場似乎對資金退潮過度恐慌。

面向2 各國景氣面臨反轉風險?

目前全球經濟雖然疲弱,但仍未見重大風險。美國八月採購經理人指數(PMI)製造業跌破五十,是一個警訊,非農新增就業人數十二.六萬人,有點不如預期。但失業率四.九%在低檔,薪資呈正成長,房地產市場仍然穩健。美國經濟好壞參半。

歐元區經濟也算穩定,目前PMI指數雖然小幅下滑,但仍維持在五十以上擴張狀態,今年經濟成長率預估維持一.七%,明年經濟成長率雖然下修,但仍有一.六%成長。英國脫歐事件對英國的衝擊目前仍未見,但英國央行率先下修明年經濟成長率至○.七%,是比較讓人擔心的風險。

新興市場才剛從谷底慢慢往上爬,例如,東協國家今年上半年表現略優於去年,俄羅斯、中國PMI才剛剛站回五十以上,相較之下,印度表現較好,而巴西雖剛完成奧運,但經濟面仍然疲弱。不過,原物料價格稍有止跌,例如油價、鐵礦砂、銅礦等都有反彈,也讓新興市場情勢不像去年那麼危急。

台灣景氣也是到下半年才逐漸見到曙光,景氣燈號四月才脫離藍燈,七月終於見到綠燈,出口金額連續十七個月衰退後,直到七月才終於見到正成長。下半年是台灣出口旺季,雖然今年蘋果新機反應較冷淡,但仍有些許旺季效應可期。

面向3 低通膨,升息急迫性低

由於原物料價格仍在谷底,民眾消費也很謹慎,通貨膨脹率(CPI)都維持在低檔,此也讓各國央行不急著快速升息。

美國七月通膨率僅○.八%,德國八月通膨率僅○.四%,中國通膨率僅一.三%,台灣通膨率僅○.五七%。大多都在低水位,因此,部分新興市場還有降息空間。

在八月底全球央行會議中,美國聯準會主席葉倫的演講主題是,「如果再度發生經濟風險時,央行還有什麼工具?」這顯然是目前全球最關注的話題。過去幾年靠著各國央行降低利率、購買債券,釋出大量資金來支撐經濟成長,但強心劑也不能無限度施打。

雖然撒了這麼多錢,打了這麼多強心劑,經濟景氣仍然沒有太大起色,目前包括歐洲央行、美國央行,都開始談到應該推出財政政策,來刺激經濟成長。只是好不容易控制債務風險的各國政府,實在不敢輕易嘗試此手段,目前仍然只能仰賴寬鬆貨幣政策。

現階段最好的預期是,美國聯準會升息動作很慢、幅度很小,讓全球經濟可以再多一些緩衝時間,也讓冒出頭的景氣綠芽,多長大一些。

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  • 好房網House Fun 2016-10-10
關鍵字: 升息經濟美國景氣市場
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