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江文勝:低價政策做多股異軍突起

台灣、美國有大選,中國要換屆,下半年政策與股市連結度將明顯提升,在高價股氣勢受挫,低價股成為資金避風港下,新建等低價政策做多產業受惠股可望異軍突起。

受歐債危機、國債信風險、全球通膨等利空牽制,歐、美、陸股市自五月以來跌跌不休,台股逆勢後六月中開始亦跟進補跌,高價股領先走弱,宏達電千元大關岌岌可危、聯發科的三○○元守的也很辛苦,更慘的是鴻海百元大關亦告失守,甚至連台塑都未能倖免於難,近期亦跌落百元以下。三千金風采不再、產業高價龍頭股紛紛走弱,台股多頭短線難有作為,最好情況就是盤整。

跟著政策明燈走

目前盤面上利空不斷,但在陸客自由行題材發酵下,觀光、飯店股直接受惠,近期走勢相對強勢,政策股儼然成為台股明燈。由於台灣、美國都有大選,中國明年則有換屆壓力,在目前雙「英」勢均力敵下,可預期下半年政策的主導性將大為提高,政策與股市的連動性將更密切。

受惠政策主導性強的族群,包括有金融、生技、營建、營造、資產、觀光、百貨、零售等,其中金融股是政策直接能主導,在題材面及籌碼面均能由政策直接控制的族群,可視為政策的多空風向球,官股銀行中的彰銀、第一金、合庫、華南金,及每股獲利最高的富邦金是指標。生技股在即將進入七月份的生技月,也可望期待有利多助陣。

南通新興熱電是金雞母

夏季炎熱,中國的缺電危機越演越烈,在中國缺電重災區江蘇省設有電廠的新建,成為台股中極少數的中國缺電受惠者。新建這幾年積極跨足中國電力市場,原來只有透過新興電力間接持有中國南通新興熱電六三.三六%,在去年底將持股增至九九%,中國持續限電加上企業趕工,今年第一季認列自南通新興電熱投資收益達一四五九萬元,較去年第一季認列金額大增二.七三倍,占新建第一季淨利六二二六萬元的二三.四三%,同時首季認列投資收益金額亦達去年全年認列金額的四六%,估計今年認列南通新興熱電金額將達六○○○萬元之上,較去年成長一倍。

且值得一提的是,新建轉投資的中國南通新興熱電,原本取得二八年特許營運期,目前已過了十五年,新建正與當地政府協商中,希望能夠延長營運期至五○年,若能成功,將規劃南通新興熱電廠獨立掛牌上市,而地點可能選在香港。

新建股價去年從五.五五元一口氣漲到十六.四元後,正進入大漲一.九五倍後的修正,目前處於年線約十一.五元與十六元間的壓縮整理,基本面不變,但這次新建股價在台股回檔衝擊下再度回到每股淨值十二元附近,接近整理區的下限,以今年獲利及轉投資中國電廠的熱門題材來看,十一.五~十二元附近承接風險不大,在未脫離中期整理區間時,可於十二~十六元間來回操作。

宏都搭上自由行商機

營建股中的宏都今年轉機成長力也不容忽視,公司與中部地區的知名建商豐邑建設達成策略聯盟,事實上早在去年豐邑就已取得宏都三億元可轉債,持有宏都股權已超過二成,與宏都董事長陳弘毅等現有團隊持股相當。宏都今年董監改選,豐邑在宏都的五董二監席次中取得三席董事,雖然豐邑只是站在投資的角度介入,經營權仍由原團隊負責,但豐邑在新竹及台中均有豐沛的資源,引進豐邑建設作為策略夥伴,對宏都未來跨區經營的能力更有幫助。

宏都在連續虧損二年後轉虧為盈,去年每股獲利○.一四元,而今年首季更突出,單季EPS已達去年全年水準。由於豐邑今年上半年推案量高達二○二億元,名列全台第四,有了豐邑加持,加上結合建築個案、仁義潭畔五星級觀光休閒渡假飯店,以及阿里山麗星北門大飯店,正式成為跨足營造、建設、飯店、休閒旅遊觀光的多角化經驗企業,今年在BOT案爭議可望落幕下,轉機成長性可期。

宏和每股淨資產價值三○元

宏和經營重心由原先紡織業轉向土地資產開發,二○○六年因台汽客運民營化,宏和以六.四億購入台汽總站板橋土地,面積達二○二三坪(每坪成本三一.六萬)。今年三月底正式取得建照,將興建地上十九層地下三層鋼筋混凝土辦公大樓,總樓地板面積一一七一二坪(實際容積五七九%)。以總樓地板面積再排除一、二樓車站專區後,每坪售價約五○萬計算,估計總銷可達五四億,扣除每坪造價十三萬、每坪業管費用三.六萬以及土地成本六.四億後,估計獲利金額二八.五億,EPS貢獻度將達二○.六元。

此外,以每坪一五○萬(年初市價二○○~二五○萬/坪)估計變更後一四五六.八四坪土地價值,這塊土地價值目前就有二一.八億,EPS貢獻也有十五.八元。在新板特區土地開發進度上,目前舊車站已用帆布包覆準備進行拆除,預計近期可望動工興建。法人預估二○一三年若以全部完工法認列板橋營建案,當年度EPS將逾二○元,隔年具有大配息的實力。而這是支撐宏和股價維持十八元以上的長期利多。

宏和具備財務結構大幅改善、財報轉虧為盈、新板特區土地開發等題材,加上第二季會是公司成立以來獲利最好的一季,有長線投資價值。由於龜山及學甲土地建物的不動產資產減損二.三四億元已於去年認列,因此倘若學甲及龜山土地於明年處分,二○一三年再以全部完工法認列板橋營建案,那麼宏和連續三年的獲利將維持高峰。每股淨資產價值超過三○元,短線股價若再壓回二○元以下,將又是長線的一個介入點。

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  • 先探投資週刊 2011-06-24
關鍵字: 政策中國宏都今年土地
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