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馬凱:撥亂反正難熬的陣痛

美國聯準會主席柏南克臨去秋波送給全世界一個聖誕大禮,將他一手催生、拖延五年更愈演愈烈的QE政策,做了一個了斷,明年開始每月減少購債一百億美元。此雖去QE真正退場甚遠,至少目前為止宣告QE政策反轉的最明顯信號。

馬凱:撥亂反正難熬的陣痛

QE本無新意,乃是百年來經濟學宗師們鄙夷不屑的「印鈔救市」政策,在德國馬克與中國法幣兩大覆轍的教訓之下,數十年來除了野蠻落後的國家,無人敢輕易操弄。

聯準會甘冒天下之大不韙,於金融海嘯初至,全球人心惶惶,信心忽然崩潰致使貨幣流通量大減的危機之下,誠有其緊急輸血的作用;但到底如同飲鴆止渴,後患無窮,迨信心初定,即應儘速撤回。聯準會卻食髓知味,再而三實施,變成每月例行印發850億美鈔,讓潛在禍害不斷擴大。

聯準會沾沾自喜地宣告,美國印鈔與德、中不同,未引發惡性通膨,連良性通膨幾乎不見;因此除了開印鈔機竊取全球物資,還能令美元大貶搶奪國際市場激勵出口,一舉多得,何樂而不為?

但除聯準會,路人皆知,美國只是透過零利率,將所印鈔票驅入新興市場套利、套匯,造成他國的通膨、泡沫及假性繁榮,純然是以鄰為壑,將通膨暫存於這些無辜的弱國而已,損人利己,豈有過於此者?

不過美國也非毫髮無傷;當熱錢如洪水般流瀉,美國可用資金大減,使投資、消費欲增無力,反而拖累其成長腳步。因而六月柏南克透露QE可能反轉,資金大舉自新興市場回流,美國經濟的氣勢才忽然轉旺。

當聯準會正式發出QE反轉的信號槍,資金回流將沛然莫之能禦,則新興市場不僅匯率大貶,累積數年的泡沫可能快速破滅,將對全球造成震撼。

當美國終於將寄存新興市場的通膨領回,經濟將快速走向過熱,通膨愈演愈烈,不需多時,聯準會不僅可能全面停止QE,甚至反向緊縮銀根,美國經濟也會大受震撼。我們只期望當這樣的陣痛熬過,全球經濟終於可以回歸正軌。

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  • 理財周刊 2013-12-26
關鍵字: 美國聯準會通膨市場新興
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