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原物料的春雨 灌溉台股上萬點

原物料的春雨 灌溉台股上萬點

近期國際股市出現些許矛盾現象,主要在於歐美股市出現股、債市齊跌,並且原物料看似在油價的帶動之下,基本金屬也出現急彈。到底這個現象在台北股市中有哪些類股可以受惠呢?

近期國際股市出現令人匪疑所思的走勢,再次推翻了一直以來的投資邏輯。在過去兩周裡,歐美股市出現了股、債市雙跌的現象,這與多數時候市場所認知的股債市互補的常態相違背,顯見國際市場步調似乎開始慌了,資金流出股市的同時,也流出債市。在這個時候,大家會習慣去尋找避險標的—黃金,然而貴金屬這次並沒有出現因避險而流入的資金推升報價,到底這個現象要怎麼解釋呢?讓我們先從油價談起。

油價彈升反映美元弱勢

油價反彈到目前為止,漲幅已經看到五成左右,很多人都在問:「油價難道又要回升到過去動輒每桶80到100美元的價格了嗎?」從OPEC主要石油生產國近期公布的數據來看,無論是即將解除經濟制裁的伊朗,還是持續擴大供給量的沙烏地阿拉伯與伊拉克等,都是影響未來油價的主要原因。

尤其沙烏地阿拉伯以及伊拉克的持續擴產量,已經達到三十年來的歷史新高,此外以現在原油交易市場來看,從西非、北海到中亞,仍有數千萬桶原油找不到買主,再加上目前每天石油產量仍高於市場需求一百五十萬桶。試問在這般情況下,又如何令接下來的油價再次拱回百元高點呢?

所以從市場供需面觀察,眼前仍是供過於求的態勢;至於另一個影響石油價格的因素則是美元。近期美元指數自上回觸及百點大關後,就開始回檔,日前已回到九四至九五附近,所以目前所見到的原油價格上漲,並非為市場供需出現大幅改變,僅是單純反映美元轉趨於弱勢而已。

不過站在另外一個角度思考,美元轉弱代表市場對於聯準會今年緊縮美元時程的預期傾向延後,因此市場上資金行情派對料將繼續,按照過去市場資金的慣性,勢必會找尋基期相對在低檔的市場進行投資。

全球資金主要流向標的有五大類,分別是房市、股市、匯市、債市以及原物料市場。近期全球股市大漲,並且陸續創下歷史新高,全球投資人有目共睹;然而近兩周股市紛紛開始出現回檔整理的跡象,包括正在實施量化寬鬆的德國、中國與日本等主要經濟體的股市,都出現一波較明顯的拉回。

全球資金有望流向原物料市場

照理說撤出股市的資金,應該會流向債市尋求機會,然而這個情況卻與市場預期不同。當債券天王葛洛斯(Bill Gross)拋出一生一次絕佳做空德債的機會後,德國十年期公債連同歐洲各國債券,皆出現震幅不小的價格跌勢,背後代表的正是債市資金也在撤出。

以匯市來說,相對於美元的主要貨幣歐元轉強,但股、債市弱,日圓在美元轉弱後也沒有出現明顯升勢,股、債市同樣趨弱,至於中國市場也是相同狀況;相較之下,台灣是少數在這波美元弱勢當中,貨幣升勢相對凌厲的,也帶動了國內股市向上漲升,代表國際上有部分熱錢流入台灣,即使如此,也不能表示全球資金全都會流到台灣來吧!

由於這些大量的資金需要出口,而房市今年在經濟放緩的情況下,全球交易件數大減,因此也看不到有資金進駐的現象,故最後就只剩下原物料了。

原物料近期表現確有強勢反彈趨勢,市場規模也確實能夠容納全球資金停泊,在過去持續下跌的空方走勢中,原物料基期相對低,可望成為資金短暫進駐觀望的市場。

原物料市場裡,可以簡單分為貴金屬、基本金屬以及大宗商品三大項。近期這波價格波動幅度較大的市場,主要出現於基本金屬市場當中,貴金屬則沒有看到避險需求投資者進場,反而在鎳、鋁、鉛、鋅以及銅等部分,紛紛出現較大的漲幅,細究其原因,多半可歸諸於這次公債殖利率的反彈。

未進入升息循環 帶動基本金屬行情

美國這次債券殖利率的上漲,除了十年期之外,三十年期公債殖利率同樣出現昂揚;由於三十年期公債殖利率是美國房貸利率的基準值,一旦基準利率上升,美國民眾所要負擔的房貸就會加重,將會讓美國人民可支配所得下降,同時也意味著美國消費力道衰減,消費下降需求遂跟著減少,就業率將可能回落,整體來看會再次讓美國接下來幾個月的經濟數據變差,所以聯準會仍然不會貿然進入升息循環,故美元相對弱勢的格局料將持續,基本金屬的反彈行情將有機會延續。

國際基本金屬行情既然能夠持續,那麼國內相關的傳產類股就不能夠輕忽。現在台北股市漲升的結構上又回到三國鼎立的時代,國內傳產類股當中,與原物料行情最明顯相關的族群有塑化、橡膠、不鏽鋼、特殊鋁製材、鉛、鋅以及銅等。

其中,石油價格帶動塑化原物料報價上漲,加上今年年初中國古雷塑化園區與南京揚子石化爆炸案,使得相關廠商庫存量大減,也帶動了塑化族群利差空間擴大,最明顯的就是台塑四寶都有明顯反映。(文未完)

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  • 理財周刊 2015-05-19
關鍵字: 市場股市資金美元油價
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