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再一次財富重分配 板塊大挪移

再一次財富重分配 板塊大挪移
再一次財富重分配 板塊大挪移

四月初的清明節以來,我們從重要指標股的(市值/營收)比開始,以各種不同的角度觀察(尤其是總體經濟)台股,領先市場提醒投資人必須提高風險意識,剛開始可能無感,但近期台股的走勢與外資大幅度的賣超應該讓投資人有感了。

就加權指數而言,短期均線已向下發散,要扭轉這樣的慣性需要時間,跌深了也許會反彈,但建議投資人謹慎為上,不宜躁進,先追蹤外部環境的變化。

台灣產業結構劇烈調整持續進行中

台灣四月出口222.5億美元,比去年同期衰退6.5%,連十五個月負成長,超越金融海嘯時期,創史上最長出口衰退期。其中,扮演出口火車頭的電子零組件,出口金額68.9九億美元,年衰退3.4%;其次,資通訊產品出口23.8億美元,年衰退11.4%;光學器材出口8.7億美元,年衰退15%。比較麻煩的是,去年五月出口260億美元,是去年單月最高,在比較基期高的情況下,五月出口衰退幅度可能又擴大。我們為何要在乎這些數據,因為它代表整體上市櫃公司營收的好壞。顯然,五月份整體掛牌公司營收也好不到哪裡。

目前主計總處可能正忙著該如何下修GDP預估值,而這些數據都將影響外資對台股的評價。幸好近期不是所有數據一面倒的不好,萬綠叢中一點紅,中華經濟研究院公布台灣四月製造業採購經理人指數(PMI)的細項中,景氣擴張最強的是化學暨生技醫療產業(61.5),其次為電力暨機械設備產業(61.2),提供了投資人未來選股的方向。

產業的趨勢決定了投資人未來長期的獲利狀況,這樣的邏輯應該無庸置疑。以此推論,若產業趨勢向上,經由時間的推衍,股價應該是會脫離指數的束縛而越墊越高,這是未來的選股大方向。

若產業趨勢向下,經過時間的拉長,股價可能屢創新低,是投資人該避開的產業。以五月九日收盤價為基準,對照去年八月二十四日收盤價(盤中指數創7203低點),共有三百六十八家公司股價跌破去年八月二十四日收盤價,占全體一千六百餘家上市櫃公司的23%。

哪些族群產業基本面已悄悄變化

這些公司有可能是因無法跟上科技創新的腳步,而逐漸沒落;或者市場出現強大的競爭者(如紅色供應鏈),而逐步被取代,或是經營層能力不足無心經營等,股價已陷入長期的慢性盤跌。投資人的辛苦血汗錢不該配置在這些標的,應該認真的、理性的作適當處理,因為產業的趨勢是殘酷的,也不會等人。

如過去獲利極佳,投資人耳熟能詳的績優股瑞儀(6176),為台灣第一家生產TFT-LCD專用背光模組的廠商,股本過去僅微幅增加,近三年完全未膨脹,過去十幾年,年年大量配出現金與股東分享。但最後還是受到科技演進的影響,陷入慢性盤跌,不只跌破去年八月二十四日收盤價,還繼續跌了四成,股價低於淨值。由於2017年開始Apple的iPhone將大量使用OLED螢幕,而OLED不需要背光源,瑞儀必須在兩年內找到新的應用市場。

另外,AMOLED在厚度與可撓性帶來的產品設計之優勢,顯著優於TFT-LCD,未來於穿戴裝置應用上,成長速度將優於預期。只要成本能持續降低,甚至於滲透至NB及一般顯示器的應用,指日可待。這就是產業結構更替的巨大力量,無法抵擋。如LED族群的晶電、泰谷、新世紀等,紡織的儒鴻、聚陽、集盛、聯發、遠東新等,富邦金、國泰金、中信金、新光金等一麻袋,鴻準、可成、大立光等,連巨大、美利達都在列。以上族群是否悄悄出現強大的新競爭者或其他因素,都值得我們警惕,股價的背後事出有因。

產業趨勢向上的正面能量 驅動市場

如同前述一樣,以五月九日收盤價為基準,對照去年四月二十八日收盤價(盤中指數創10014的高點),在目前約8100點的指數位階,個股股價已突破去年指數萬點時的收盤價,上市櫃總共有三百四十二家。有明顯族群性的指標例如,生技族群、半導體、網通、車用零件、食品、航太等等。投資人未來可以把有限的資源聚焦在部分族群,作更深入的研究與追蹤,必可收事半功倍之效。

產業的趨勢一旦形成,不會短期內改變,短則五~七年,長者十年以上,因為產業的競爭力是一點一滴培養出來的,一旦勝出也不易曇花一現。就如漢翔、寶一、豐達科等航太零件認證不易、技術含量超高,訂單周期又長,不容易短時間被取代。

生技製藥產業也一樣,不會因為行情下跌,全球用藥量就大幅下降。汽車安規實施的時程也不會因為股市重挫就延後,這些都是投資人的機會。舉例而言,美國已立法要求車廠2016年起,全新車款要配備倒車影像系統,至2018年要擴及所有車款強制安裝,在中國更是消費者青睞的前幾大配備之一,加上去年底中國推動的購置稅減半,車商都將影像配備視為爭取訂單的重要產品,帶動了同致這一波的成長力道。

而繼胎壓偵測(TPMS)、倒車影像後,自動煞車系統為另一項可望獲得美國立法強制規範的配備,長期趨勢毋庸置疑。在自動煞車系統佈局方面,同致已和中國自有品牌車廠合作多時,目前處於開發階段,未來可藉由高技術與安全相關係數豎立起高進入門檻,短暫的庫存調整不礙於產業長期趨勢,第一季EPS5.02元,數字已代表一切,將進入高速發展期。

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  • 理財周刊 2016-05-13
關鍵字: 產業投資投資人出口趨勢
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