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趙藤雄財務爛攤子丟給兒子

「遠雄建設短期現金流不足,恐掀財務風暴」,當媒體以這樣斗大的字眼點出遠雄建設「脆弱」的財務狀況時,大舉動搖投資市場對遠雄的信心,讓趙文嘉不得不親自對外信心喊話。但只要銀行不抽銀根,欠再多錢,遠雄也沒什麼好怕的。

趙藤雄財務爛攤子丟給兒子

面對資金調度問題,趙文嘉不敢有絲毫閃失。

六月六日,遠雄建設董事長趙藤雄的長子趙文嘉代理董事長職位之後,率領執行副總經理黃志鴻等多位一級主管,首度主持股東會及記者會,沉穩的表現及謙恭的態度,雖然博得在場媒體不少好評,但並未降低外界對遠雄集團的諸多疑慮,尤其是財務問題。

基於保護公司的立場,遠雄建設股東於股東會提議,將今年原本要配發的現金股息,從三‧五元減為一‧五元。這樣的舉動,原本是想藉此強化公司財務體質,以利提振股東信心,但此舉似乎造成反效果,並進一步加深投資市場「遠雄財務吃緊」的疑慮,導致好不容易止穩的遠雄股價,竟於股東會後第一個交易日,再創趙藤雄被收押以來的新低四二‧五元。

財務槓桿偏高,帳上現金不多

其實,這一次由廉政署所揭發的「八德合宜住宅弊案」,不單曝露了遠雄集團董事長趙藤雄行賄的醜聞,同時也讓外界注意到遠雄建設「脆弱」的財務狀況。對一家年推案量四、五百億元,年營收近二百億元的公司而言,今年第一季帳上現金竟然只有三‧九六億元,信託專戶工程款也僅約四○億元,許多人都感到相當訝異!

針對降低現金股息一事,趙文嘉表示,這一切(指弊案爆發、趙藤雄被收押)來得太突然,因此公司必須做最壞的打算,手上必須握有更多現金,面對未來千百種可能的突發狀況,方能妥善處理,給予外界遠雄仍穩定經營的印象。

少發二元現金股息,對遠雄建設而言,不過是減少約十七億元的現金支出,但對這家短期借款高達二三八億元的公司而言,難免還是會讓外界產生「杯水車薪」的疑慮。事實上,以遠雄建設去年辦理現金增資三十二億元,但今年第一季財務指標表現仍不盡理想的狀況來看,外界的擔憂並非毫無道理。

持平而論,財務槓桿偏高、財務體質不佳,是中大型建商普遍存在的現象,所以流動性不佳、負債比率偏高這些問題,並非遠雄建設所獨有。只是,在趙藤雄被收押後,外界都放大此一問題,擔心遠雄建案銷售恐因形象受損而產生不利影響,若遠雄建設仍照既定的年度計畫推案,一旦銷售不理想,則財務問題恐怕會雪上加霜。

放緩購地腳步,降低負債壓力

「這一次事件的確造成遠雄形象受損,不過事情發生後,銷售中的個案銷售尚屬正常,並無異常退訂狀況,僅有一戶退訂」,面對外界的擔憂,趙文嘉以簡單幾句話回應,試圖降低外界的疑慮。不單如此,趙文嘉還表示未來將主推低總價房子,希望有利產品的去化速度。但從遠雄的股價表現來看,效果似乎不彰。

因房地產景氣還不錯,最近二、三年,趙藤雄對推案一直相當積極,二○一二年,遠雄建設推案量一度逼近七百億元。值得注意的是,遠雄建設之所以能夠大舉擴張,有不少營運資金都是靠舉債而來。公司負債總額從一○年底的一七九億元,一舉拉升至一二年底的四一二億元,短期借款也從五三億元驟升至二一六億元,大幅提高流動性風險。

一般來說,當企業位於成長階段時,透過舉債擴大營運規模及獲利,乃是無可厚非之事。然而,當負債比升高之後,通常股東權益報酬率(ROE)及資產報酬率(ROA)也會同步上升。然而,遠雄的ROE及ROA,一一年及一二年均出現下滑情形,顯然資金的運用效率並不盡理想,可能因此而加重未來利息負擔,降低負債將是遠雄當務之急。

從財務報表來看,遠雄有近二百億元的資金積壓在土地庫存上,趙文嘉也意識到這個問題,因此對外表示遠雄未來購地的動作將放緩腳步。值得注意的是,遠雄財報所顯示的「待售房地」金額(扣除備抵存貨跌價損失),從一二年底的一六‧○七億元,大幅跳升至一三年底的五二‧二八億元,而今年第一季僅緩降至五○‧九五億元,顯示建案近期的去化似乎遇到些許瓶頸,此一金額若持續攀升,將對資金周轉進一步產生不利影響。

老實說,在建案去化順利及銀行團力挺的兩個原則下,上面提及的許多財務或獲利指標,外界其實都不需過度擔心。現階段,房地產景氣雖有降溫的跡象,不利建案去化,但只要銀行團不抽遠雄的銀根,短期遠雄集團應該不至於爆發資金周轉問題。

金管會伸手,趙文嘉免驚啦

根據《聯合報》報導,土地銀行原定於本周針對遠雄集團召開銀行團會議,但在金管指示之下,相關會議提前於上周五舉行。會中,各債權銀行在遠雄未曾提擔保品、貸款額度不減的兩大前提下,達成多項共識。很顯然,針對外界所關注的遠雄集團財務狀況,金管會並不希望外界產生過多的揣測,危及金融體系的穩定,頗有「暗助」遠雄集團的味道。

話雖如此,銀行團也非毫無條件「力挺」遠雄集團。事實上,針對台北文化體育園區(台北大巨蛋)工程展延所引發的授信問題,兆豐銀行就提出「台北市政府須同意」的前提,才會配合調整授信動用的期間。而在台北市政府遲遲未同意的情況下,台北大巨蛋的工程授信問題仍有變數,如有變卦,勢必將影響遠雄集團後續的資金調度。

嚴格來說,建案完工、交屋之後,遠雄建設的資金壓力將獲得一定程度的舒緩。法人估算,遠雄建設今年可完工入帳的金額約二五○~三○○億元之譜,若扣除購屋者已繳交的工程款項,原則上,應可幫遠雄建設注入上百億元的資金活水,讓臨危受命、代父上陣的趙文嘉鬆一口氣。話雖如此,在此之前,趙文嘉仍得戰戰兢兢地面對資金調度問題,不得有絲毫閃失。

根據媒體資料顯示,遠雄集團施工中的大小建案、工程,合計約向銀行團取得約五百億元的貸款額度,其中已有三百多億元的額度已經動撥。由於負債金額相當可觀,因此在這個節骨眼,政府並不希望遠雄集團出事。俗話說「債多不愁」,衝著這句話,趙文嘉或許不必給自己太大的壓力。而趙藤雄似乎有先見之明,遠雄建設近期的現金增資,家族旗下的投資公司及父子二人均未參與,配合之前幾年降低持股的動作,不再將自家的利益大舉押在遠雄建設身上。

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  • 新新聞 2014-06-11
關鍵字: 遠雄建設財務問題現金
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