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台日韓的日圓狂貶習題

日圓持續貶值已是確立的趨勢,財經專家普遍認為日圓貶值至一二○元,應該是件輕而易舉的事,對全球經濟所造成的衝擊也不會太大。但若突破一四○元關卡,可能引發貨幣大戰,增加全球金融市場的不安定及投資風險。

台日韓的日圓狂貶習題
台灣必須致力於產業升級,增加獲利能力,才不會有個風吹草動毛利率就折半。

當台灣還壟罩在食安風暴及選戰熱潮之時,在市場未預期的情況下,日本央行(日銀)宣布擴大定量與定性寬鬆貨幣政策(QQE)規模,以年增至八十兆日圓的大手筆強力印鈔。此舉不但讓日圓單日大貶二.七九%,更造就日經二二五指數單日大漲四.八三%,威力相當驚人。

值得注意的是,為了展現日本央行力挺日圓貶值的決心,日本央行總裁黑田東彥十一月五日又再度表明,將繼續採取任何可能的措施,達成二%的通貨膨脹率目標。由於日圓為重要的國際貨幣,一舉一動都牽動著其他國家貨幣的敏感神經,更引起投資市場格外的重視。

群益投信副總經理張俊逸表示,為刺激經濟成長及擺脫通縮陰影,日本央行勢必會繼續採取寬鬆貨幣政策,日圓中長線仍將持續貶值。

對韓國影響比台灣大

至於亞洲部分國家,包括韓國及台灣在內,為維繫出口競爭力,恐怕也被迫必須跟進,關鍵只在於貶值幅度的大小。

張俊逸評估,由於亞洲各國只是被動貶值,出口競爭力及市占率能否因此維持,不無疑問。事實上,亞洲貨幣競相貶值,受惠的反而可能是那些進口國家,這些國家人民的購買力將因此提升。過去一段時間,多數國家兌換美元的匯率,基本上呈現貶值態勢居多。

統一投顧董事長暨總經理黎方國表示,日圓貶值的趨勢其實早在安倍晉三於二○一二年接任日本首相之後就已確立,只是近期貶值速度加快。由於出口相似性較高、互補性較低,日圓貶值對韓國經濟的衝擊比較高。因此,韓圜貶值幅度才會大過新台幣。不過,台灣許多產業與韓國存在高度的競爭性,韓圜大幅貶值,回過頭還是會衝擊部分台灣產業。

其實,若將時間拉長,今年以來日圓貶值幅度並不算太驚人,俄羅斯盧布等貨幣貶值幅度反而更嚇人。黎方國說,俄羅斯為抑制通貨膨脹問題,近期大幅調升利率,基準利率一口氣飆破九%,仍無法有效阻止盧布貶勢。

除此之外,俄羅斯為全球原油出口大國之一,近期原油價格持續走跌,對俄羅斯出口打擊也不小。相較於日本,俄羅斯的經濟問題恐怕更值得關注。

黎方國表示,一般來說,匯率急貶可能代表一個國家的經濟體質出現問題;不過,日本經濟狀況比較特殊,不能單從這個角度來解讀。此外,就過去的經驗來看,由於日本利率較低加上貶值趨勢未改變,日本央行實施QQE,可能造成部分資金流入亞洲鄰近國家,台灣可能就是其中之一。

台日韓的日圓狂貶習題
日圓會貶值到什麼地方才停,將影響亞洲國家經濟的競合關係。

日央行想一舉打倒二十年停滯

果真如此,台幣相對日圓將呈現相對強勢,在一個相對區間來回波動。

元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉表示,日圓若持續大貶有可能引發區域型的貨幣戰爭,尤其是相當依賴出口的東亞國家。

中國與日本的產品檔次不同,因此不會在同一個競爭平台上;至於東南亞國家則與日本於製造上存在較強的互補關係,日圓貶值對東南亞國家可能有利。嚴格來說,在產品競爭上,同質性較高的可能就是韓國、台灣。

根據元大寶華的研究資料顯示,日本與韓國之間的出口相似性高達六二.七六%,但互補性僅有三九.九七%。至於台灣與日本之間的出口相似性約五一.九九%,但互補性則有四八.三九%。顯而易見,日圓貶值對韓國經濟所造成的傷害遠大於台灣。

日央行想一舉打倒二十年停滯

顏承暉說,日圓貶值可使台灣對日貿易逆差縮小,對台灣經濟雖然傷害不大,但個別產業可能會受到較深的影響,如何協助這些受害產業提升競爭力,可能是政府必須思考的。

黎方國說,日本央行這次豁出去了,目的就是要擺脫長達二十年之久的通縮威脅。一旦能夠消除民眾對物價下跌的預期心理,日本經濟或許可以走出一番新氣象。除了日本廠商獲利可能因為日圓貶值而提升,上述因素也是日圓貶值為何往往能造成日股上漲的原因之一。

日圓短期急貶引發市場諸多聯想,甚至有人認為日圓可能如同一九九七至九八年的崩盤,跌至一美元兌換一四○日元。張俊逸認為,這種可能性應該不高,倘若出現這樣的狀況,則可能引起金融市場的劇烈震盪。資金若因為貨幣競相貶值而在不同國家之間快速流躥,必定會加大投資市場的波動度,增加投資的困難度。

張俊逸及黎方國均認為,日圓要貶值到一美元兌換一二○日圓,應該是件輕而易舉的事。

相較於日圓及韓圜,新台幣近期貶值的幅度並不算大,這對部分與日韓存在競爭關係的產業可能造成不利影響。此外,歐洲目前也是台灣重要的出口地區,倘若日圓大貶帶動歐元也跟進,一旦歐元貶值幅度大過新台幣,部分出口業者可能因此產生匯兌損失。

台日韓的日圓狂貶習題

對台灣產業利大於弊

由此看來,日圓貶值恐將成為複雜習題,在未來相當長的一段時間,將持續干擾投資及金融市場。

黎方國說,匯率是雙面刃,日本是中國以外台灣最大的進口國,台灣對日本有相當大的貿易逆差。整體而言,日幣貶值應該對台灣產業是利大於弊。

不過,日圓貶值,日本廠商海外投資的布局可能縮小規模,這對跟日商合作的台灣業者恐非好消息。此外,以觀光業為例,日幣貶值可能降低日本旅客來台意願,不過,這個負面影響可能比層出不窮的食安問題,對觀光業的影響來得低。

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  • 新新聞 2014-11-19
關鍵字: 貶值日圓日本台灣國家
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