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倒轉的世界 崩潰的市場

世界正在進行一場大改變,雖然未來的面貌難如預設,人類從經驗中尋求解決之道的本能,使得改變的方向已可探求,以金融風暴為分水嶺,經濟運作出現了大倒轉!

全球經濟制度:全球化→ 本國化

美國消費帶動 → 政府支出領頭

民營化,競爭、效率當道 → 國有化,企業紓困優先

解除管制,自由開放 → 重新管制,保守防弊

創富優先,成長第一 → 分配正義,社會福利

企業營運潮流:景氣循環,等待回春 → 結構改變,需求萎縮

擴張求大,多角經營 → 聚焦求精,回歸本業

上市槓桿融資,資產擴大 → 下市去槓桿化,負債削減

金融投資方向:私募基金花招百出 → 資本市場回歸單純

共同基金單向作多 → 多空避險操作

金融商品複雜、高風險 → 設計、資訊簡單化

「三十年以來,很多人說只有資本主義才可以救中國,可是,現在他們恐怕要改變觀點,說只有中國才能救資本主義。」幾分恭維、幾分期望的一段話,出自二月初英國《金融時報》專訪中國國務院總理溫家寶時,記者的一段引言,這或許是自清末百年來,中國領導人在西方媒體上最揚眉吐氣的場景。中國出手解救資本主義?即使只是記者的想像,但過去,誰能想像這樣的世界臉譜?

全球金融風暴不到半年,已經出現經濟問題而帶來的政權輪替,由冰島打頭陣,誕生第一位女同性戀總統,美國出現第一位黑人總統,弱勢族群掌握民意的權杖,全拜危機所賜。歐美大型金融機構相繼國有化、數億人口加入失業的行列,危機加重,人心思變,思潮與實體世界相互激盪尋求新的出口。

問題在經濟!自從九○年代冷戰結束後,資本主義轉速加快,帶給人們史上最富裕的好日子,○七年次貸風暴、○八年雷曼破產,戳破種種「紙上富貴」的白日夢。據估計,過去美國人擁有五十兆美元資產、廿五兆美元負債;黃梁一夢醒來只剩下三十兆美元資產,而廿五兆美元的負債還在持續上升,鉅額財富蒸發,世界豈能不倒轉?

「經濟冷戰」是否來臨?升斗小民的經濟壓力積沙成塔,透過民主制度的選舉任期制,迫使各國政策偏向貿易及信貸保護主義、去全球化、匯率貶值競賽,經濟思潮大逆轉,檯面下種種暗槓、抵制,比檯面上大拜拜式的經濟合作會議更殘酷更真實。政府在民意的壓力下,逐漸從自由的資本主義向築起高牆的保護主義傾斜,「經濟冷戰」是否來臨,值得觀察。

全球股市、匯市、商品市場就像是投票機,隨時監視國際政治及經濟的一舉一動,用資金移動投下贊成或反對票,人心惶惶,金融市場的波動也特別大,銀行業首當其衝,平日多金的CEO從肥貓變瘦鵝,政府的官僚系統進入金融業,資本主義、自由市場還能維持效率嗎?

一位民營銀行業者苦笑,以前是銀行怕企業倒,現在企業家還會問銀行經理「你們銀行會不會倒啊」;記者近來向銀行業者打聽:「景氣這麼差,你們的『放款黑名單』上有誰?」,馬上被回嗆:「這樣問太外行啦,正確問法是『哪些企業是安全名單?』」放款名單從過去的「負面表列」到如今的「正面表列」,緊縮程度有天壤之別。

全球化的苦果之一就是災難也跟著全球化,銀行貸放功能失靈,企業資金明顯斷鏈,倒閉潮將引爆另一波實體經濟的災難。同時,過去滿手現金、點石成金的避險基金更是自身難保,將有八成業者被迫整併或消失,很多過去等著被私募基金收購的企業,乾脆選擇下市或私有化。此外,資本市場籌資困難,還要應付證監機關重重管制,更強化下市的誘因,今年很可能會出現下市比上市更熱門的怪異現象。

倒轉的世界也有新機會包括日本、美國、歐洲、台灣及相關的亞洲國家,近期經濟數據都演出大驚奇,高失業率、負經濟成長率等等,都是幾十年來僅見。經濟環境由過去幾年的成長,倒轉為今日的需求萎縮、不確定,迫使全球型大企業經營策略轉向,企業經營的中心思想由加法變減法,降產能、降負債、降庫存,處分產品線及轉投資,整併潮勢不可免。麥肯錫顧問公司在去年美國總統大選後,針對企業領導人的調查顯示,五四%受訪者認為他們所在的產業會進行整併。

世人承受著眼前的經濟災難一如聖經描述的「必有災禍從這國到那國,並有大暴風從地極颳起」,總體經濟、國際政治、企業競合、金融市場的巨變與衝擊,很難在短期內反轉,據美國商務部二月的統計,去年十二月消費性支出相較前一個月下降一%,連續六個月下跌,也是過去近半個世紀以來,個人消費開支連續下跌的最長時間。影響所及,美國人開始積極儲蓄,○八年第四季美國人儲蓄總額占稅後收入總額比例增加到二.九%,而○七年該比例不及一%,到底要消費救經濟,還是要存錢救自已,美國人已經選擇了後者。

也在二月,原已趨穩的國際股市卻在市場憂心歐美大型商業銀行遭政府接管及東歐危機加重而紛紛破底,新台幣、韓元競相貶值,市場依然動盪不安。緊縮的氣氛席捲了大半個地球,私人消費仍維持成長的大國,僅剩下中國,零售銷售額年成長率維持在二成,元月份汽車銷售更是超越美國,成為第一大市場。溫家寶很清楚:中國救不了世界,能把中國的事情辦好,就是對人類最大的貢獻,如果沒有處理好民生問題,將會是中國的大問題。

金融市場陰溝翻船,造就了一個倒轉的世界,加入社會主義思潮的新資本主義,在等待救贖的同時,看似荊棘密布,卻是機會處處。美麗的煙火與傷人的炸藥,在化學本質上本是一體兩面,最大的差別在心理,煙火是可控制的恐懼,炸藥則令人失控。面對新世界也一樣,用看煙火的心情看未來,新價值、新機會、新勢力終將浮上檯面。

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  • 財訊雙週刊 2009-03-27
關鍵字: 經濟企業市場主義美國
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