中時電子報 書刊

優質豐富的新聞媒體

透視潤泰全、潤泰新獲利暴衝之謎

潤泰全和潤泰新演出財報大驚奇,主因轉投資香港高鑫零售(6808HK)改以

透視潤泰全、潤泰新獲利暴衝之謎

市價認列,使前三季EPS(每股稅後純益)暴衝至54.19元、28.83元,若不計入高鑫增值,前三季EPS分別只有5元、3.56元。

今年8月14日高鑫零售的兩大股東潤泰集團、歐尚訂了「新股東協議」,原本雙方對高鑫零售的經營具有「共同控制力」,協議改為僅歐尚具有控制力。據潤泰發言管道表示,喪失了共同控制力後,「現在只有影響力」,因此,持有高鑫零售51%股權的大潤發控股(RT-Mart Holding,由潤泰、歐尚合資),潤泰集團本來有董事的任命權,現只剩下推薦權。

潤泰集團喪失高鑫的控制權,換來潤泰全、潤泰新兩家公司EPS及淨值的暴增,到底值不值得?實在無人能回答,會計師表示「這完全是『純會計』的結果」。新協議主要是因為歐尚明年要採用IFRS(國際會計準則),與潤泰之間只能擇一在法律上對高鑫具有控制力,歐尚最後出線,依規定,無控制權的潤泰反得以用市價認列高鑫零售的價值。

潤泰獲利暴增 高鑫是關鍵

實質上,潤泰集團對高鑫的控股比率並無變動,中國大潤發董事長依然是黃明端,以總裁尹衍樑的商業經驗及地位,應該不至於在股權安排上吃大虧。此外潤泰兩家上市公司帳面大賺,依規定是可以配股的,但因無任何現金流入,預料對股東也沒有任何幫助。

美化帳面只是煙幕彈,卻十分巧妙地掩蓋了潤泰雙雄的淨值大減損,潤泰全、潤泰新各持有南山人壽控股公司潤成控股23%、25%,而今年以來QE(量化寬鬆貨幣政策)退場風聲四起,令美債殖利率自1.5%升至2.7%,持有大量美債的南山人壽必須認列未實現跌價損失,這部分必須反映在淨值。

潤泰全去年底每股淨值27.52元,今年第三季不計高鑫增值後為12.41元。潤泰新去年底每股淨值22.93元,第三季不計高鑫後只剩14.87元,淨值大縮水,其實正是來自前三季提列144億元的關聯企業減損,主因就是反映南山人壽公允價值變動,難怪今年潤成控股要辦百億元增資。

不管會計上怎麼變動,這次的財報大驚奇,說明了一件事,南山人壽、高鑫零售已經和潤泰集團糾纏在一起,真正是財報上的命運共同體了。

看更多精彩內容詳見本期的財訊雙週刊

  • 財訊雙週刊 2013-11-20
關鍵字: 潤泰高鑫零售淨值潤泰集團
好友人數
發表意見
留言規則
中時電子報對留言系統使用者發布的文字、圖片或檔案保有片面修改或移除的權利。當使用者使用本網站留言服務時,表示已詳細閱讀並完全了解,且同意配合下述規定:
  • 請勿重覆刊登一樣的文章,或大意內容相同、類似的文章
  • 請不要刊登與主題無相關之內容
  • 發言涉及攻擊、侮辱、影射或其他有違社會善良風俗、社會正義、國家安全、政府法令之內容,本網站將會直接移除
  • 請勿以發文、回文等方式,進行商業廣告、騷擾網友等行為,或是為特定網站、blog宣傳,一經發現,將會限制您的發言權限或者封鎖帳號
  • 為避免留言系統變成發洩區和口水版,請勿轉貼新聞性文章、報導或相關連結
  • 請勿提供軟體註冊碼等違反智慧財產權之資訊
  • 禁止發表涉及他人隱私、含有個人對公眾人物之私評,且未經證實、未註明消息來源的網路八卦、不實謠言等
  • 請確認發表或回覆的內容(圖片)未侵害到他人的著作權、商標、專利等權利;若因發表或回覆內容而產生的版權法律責任將由使用者自行承擔,不代表中時電子報的立場,請遵守相關法律規範
違反上述規定者,中時電子報有權刪除留言,或者直接封鎖帳號!請使用者在發言前,務必先閱讀留言板規則,謝謝配合。