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專訪合庫巴黎蔡啓民

投資「全球投資等級債」,一定要知道的6個問題

專訪合庫巴黎蔡啓民

Q1(記者):何謂投資等級債券?

A1(蔡啟民):投資等級債券為信評良好的海外企業因為建設、擴廠、增資等籌資需求,向大眾所發行之經國際信用評等公司評定其評等達BBB/Baa2以上等級之債券。就是信用等級較高、違約可能性較低之優質債券。

債信評等愈高的債券,表示發債機構體質愈健康、償債能力愈佳,違約不付息的可能性愈低,但其所會提供的票面利息通常也較低。

Q2: 民眾為何在當前環境下,投資「全球投資等級債」?

A2: 目前市場缺乏一種投資等級高,比台灣債券利率與銀行定存都來得高,並且風險低、抗通膨,加上現在買美國公債又太貴,因此已開發國家的大型企業公司所發行的投資等級債券,波動低約4%-5%,年化報酬率3.5%-4%(扣掉相關費用約2%-3%),不受景氣循環影響,就成為投資人不錯的選擇,

Q3:「全球投資等級債」投資標的與信評為何?

A3:投資標的都是大家熟知的國際性品牌,以及財務體質穩健的大型企業所組成,像是美國麥當勞、美國百威啤酒、美國IBM、德國福斯汽車、英國特易購等由企業發行的優質債券,標準普爾信評等級從 AAA級至BBB級不等,沒有主權債曝險的問題。

「全球投資等級債」相關市場的全球規模高達7.146兆美元,產業多元且流動性高,主要是由美、歐地區的發行機構主導,約佔全球市場的 85% 。

Q4: 「全球投資等級債」過去的績效如何?

A4:全球投資等級債券 2011 年績效與新興市場債相當,但波動率較低。即使已開發經濟體在這段期間面臨壓力,2011年全球投資等級債券績效仍達 5.2%,可媲美新興市場債。

全球投資等級債券讓投資人可以接觸到更深層且流動性更高之市場,規模超過 7 兆美元,而新興市場主權債美元指數的規模為 2,500 億美元。

過去10年聯準會升降息循環中,如2004年6月升至2006年6月升息期間,該期間投資等級債券的報酬率仍有11.5%;而從2008年金融海嘯後至2011年底,全球投資等級債券的報酬更高達47.1%。

Q5: 「投資級債券」如何達到分散風險的效率?

A5:目前的信用溢酬具投資價值,與美國10年期公債相比的信用利差,目前來到約210 個基本點,相當誘人,這比過去 15 年均值要多出 60 個基本點。

投資收益的的成敗,與資產配置息息相關,像是股票型及高收益債券績效表現,具有高度正相關性,幾乎呈現同漲同跌的走勢;投資等級債券績效走勢相對較穩健、波動度低、相關性低,可平衡投資組合風險。

Q6: 2012 年第2季「全球投資等級債」的投資策略為何?

A6: 全球投資等級債券近一季表現較佳,利多因素包括歐洲央行透過 3 年期 LTRO 提供銀行融資及降息,信用利差已較去年11月收斂。維持審慎佈局,減碼歐洲 (金融證券) 並加碼美國,把握美國較佳的成長前景。

歐元與美元公司債初級市場仍將持續活絡,加碼資產負債表穩健的非景氣循環產業BBB~A 等級公司,減碼金融證券產業債券,而小幅降低組合修正存續期間,反映短期內利差可能擴大與利率波動加大的謹慎看法。

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  • 贏家時代雜誌 2012-04-28
關鍵字: 投資等級債券全球市場
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